中国银河证券股份有限公司周然近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《业绩符合市场预期》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为177.57元。

宁德时代(300750)核心观点：事件：公司公布2023年三季报。公司1-9月实现营业收入2,946.77亿元，同比+40.1%；归属净利润311.45亿元，同比+77.05%；扣非归属净利润269.81亿元，同比+68.23%；基本每股收益7.1元/股，加权平均ROE为18.25%。公司三季度实现营业收入1,054.31亿元，同比+8.28%，环比+5.21%；归属净利润104.28亿元，同比+10.66%，环比-4.29%；扣非归属净利润94.28亿元，同比+4.91%，环比-3.33%。业绩符合市场预期。市占率保持领先优势，助力营收增长。动力电池方面，SNE数据显示，2023年1-8月全球新能源汽车交付量为870.3万辆，同比增长41.3%，从而带全球动力电池装车量达到429Gwh，同比增长48.9%；公司的动力电池全球市场份额稳定持续排名第一，公司2023年1-8月海外动力电池使用量的市场份额约28%，同比增加近7pcts。欧洲市场快速突破，公司近期获得多个欧洲本土品牌大众、宝马、奔驰、Stellantis等的大额订单，保障公司未来几年在欧洲的长足持续发展。估算公司Q3出货量近100Gwh，其中储能约占1/5。毛利率季度持续提升，研发费用加码。公司23Q3销售毛利率为22.42%，已连续3个季度持续提升，同比/环比增加3.2pcts/0.5pcts，议价能力以及控本能力的优势凸显。主要由于财务费用增加，公司23Q3期间总费用率为11.6%，同比/环比均增加2.7pcts。公司1-9月的研发费用高达148.8亿元，同比增长40.7%，单季度约50亿元，有利保障了公司产品创新能力。公司23Q3销售净利率为10.47%，同比提升0.2pcts/环比下降0.9pcts。创新产品引领市场。公司于今年8月推出“神行”超充电池，目前公司已形成包括“神行”、麒麟、M3P电池在内，针对高端、中高端客户群体的新产品矩阵。随着明年更多搭配车型（阿维塔、奇瑞等）的陆续上市，公司有望继续保持其强大的市占率领先优势。储能电池方面，公司已发布全场景的EnerC、高充放电效率、高集成和高安全性的户外系统Ener One/plus以及经济性更优的直流侧产品EnerD等行业标杆产品。投资建议：作为全球锂电池的绝对龙头，公司无论在技术引领、产品品质、客户资源、产业链布局、品牌影响力、成本控制等方面都拥有明显优势。公司在电池矿产资源和上游材料领域持续积极布局，打造供应链韧性。预计公司2023-2024年营收为4,287.17亿元、5,434.41亿元，归母净利润为430.77亿元、547.59亿元，EPS为9.8元、12.45元，对应当前股价的PE为18.5倍、14.5倍，维持“推荐”评级。风险提示：新能源汽车销量不及预期的风险；产业政策变化带来的风险；下游车企打价格战导致利润率大幅下滑的风险；产能投产不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券张志邦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利437.6亿，根据现价换算的预测PE为18.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级35家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为315.1。

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证星研报解读

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