全球光纤市占率第一美国康宁供应商

五大核心结论：

1、太辰光，最大的客户是上市公司美国康宁，自2008年开始战略合作，合作时间已超过16年。复盘太辰光的10年财报数据（2013年至2022年），2016年度销售占比最低，也有46%；2019年销售占比最高，高达78%。

2、美国康宁光通信在全球光纤的市场占有率长期排名第一，市场占有率高达18%，而且是发明光纤的厂商。

3、美国康宁光通信业务在2022年实现销售收入50.23亿美元，同比增长15%；净收益6.61亿美元，同比增长20%。2023上半年，美国康宁光通信业务实现营收21.91亿美元，同比下降13%；净利润2.99亿美元，同比下降14%。

4、截止2023年3月，全世界已经部署了超过50亿公里的光纤，足以让我们往返太阳约17次。根据CRU报告，对未来5年的预测，全球光缆的年复合增长率为4%，2024年将超过6亿芯公里。

5、太辰光最大的预期差，是企业什么时候愿意，正式官宣已经切入了华为旗下的海思光电。关于海思光电，有机会会写一下文章。

一、复盘十年数据，太辰光前五名客户的年度营业收入占比分析

1、2014年度数据参考招股书，具体如下附图。

第一名，销售占比52.15%，

前五名，累计销售占比63.56%。

2、2020年度报告，具体如下附图。

第一名，销售占比62.38%，

前五名，累计销售占比77.56%。

3、2021年度报告，具体如下附图。

第一名，销售占比35.38%，

第二名，销售占比26.04%，

前五名，累计销售占比75.06%。

4、2022年度报告，具体如下附图。

第一名，销售占比43.61%，

第二名，销售占比28.33%，

前五名，累计销售占比81.22%。

11、根据太辰光的招股说明书披露，第一名是美股上市公司康宁旗下的TR。具体如下附图。

（1）太辰光，于2008年开始于美国康宁旗下的美国加州TR企业合作。

（2）美国康宁，于2015年1月全资收购了TR。

12、根据太辰光于2022年6月22日的调研纪要的披露，太辰光的2021年度第一大客户与第二大客户实质为关联主体，公司对其销售的变化属于业务运作方式的调整，公司重大客户未发生实质性变化。

二、美国康宁光通信的简介和分析

1、爱迪生发明电灯所使用的玻璃灯泡，是来自美国康宁。美国康宁是成立于1851年的老牌玻璃制造厂。

2、1970年，康宁使用掺钛纤芯和硅包层，在633nm波长处损耗为17dB/km的光纤波导研制成功。这也是世界上第一根符合理论的低损耗试验性光纤。全球正式开启了光通信时代。

3、1976年，康宁公司以掺锗纤芯代替掺钛纤芯，第一代45Mb/s的光纤通信系统建成。

4、康宁自1970年发明低损耗光纤以来，就致力于改变世界连接的方式，在不断提高光网络速度和容量的同时降低安装成本。

5、康宁光通信为中国客户提供了全方位的解决方案，以支持不断增长的细分市场，包括光纤到户、户外和室内5G网络以及超大规模数据中心。康宁积极参与"东数西算"、高质量和可持续发展、智慧城市和移动网络升级等国家级项目，为满足下一代信息通信基础设施和网络带来的巨量增长需求提供支持，为数字经济的蓬勃发展做出贡献。

6、为了帮助数据中心运营商最大限度地利用光纤通道，康宁开发了首款柔性带状电缆﹣一采用 Flow 200 Ribbon 技术的康宁 MiniXtend 光缆，专为数据中心和运营商网络设计，光纤数量高达864芯。这款光缆采用 SMF -28Contour光纤，外径仅为190微米，排列成流动的带状，可提供灵活性并与传统光纤兼容。其独有的12芯流动带状排列模式可简化网络运营商的处理过程，节约时间和人工成本。外径减小意味着可以在制造过程中提高材料使用效率，并增加每个管道可容纳的纤芯。

7、康宁公布2022年全年业绩。2022年全年，康宁实现核心销售收入148.05亿美元，同比增长5%；核心净收益为17.94亿美元，同比下降1%。

8、其中，康宁光通信业务在2022年实现销售收入50.23亿美元，同比增长15%；净收益6.61亿美元，同比增长20%。

9、康宁指出，得益于5G、宽带和云计算领域的驱动，公司光通信业务全年销售额超过50亿美元，增长15%。未来光纤光缆将继续保持强劲需求。

10、2023上半年，美国康宁光通信业务实现营收21.91亿美元，同比下降13%；净利润2.99亿美元，同比下降14%。

11、康宁光通信的扩张计划

（1）2022年，康宁与诺基亚和西科公司（Wesco collaborate）合作，通过提供加快和简化农村宽带部署的产品以解决运营商的劳动力和供应难题。

（2）为满足欧洲的需求，康宁在欧洲波兰开设了一家新的光纤制造厂。

（3）为了满足客户的需求，并解决行业增长问题，康宁将在美国亚利桑那州建立一家新的光缆制造厂。

12、康宁光通信的产品简介：

三、全球光纤光缆的产业链和市场格局分析

1、具体如下附图。

2、全球光纤光缆的市场格局分析

（1） 根据网络电信信息研究院的《全球光通信最具竞争力企业10强》榜单，全球光纤光缆企业市场份额前十分别为美国上市公司康宁、日本古河电工、中国上市公司长飞光纤、中国上市公司中天科技、中国上市公司亨通光电、富通、日本住友电工、意大利上市公司普睿司曼集团、中国上市公司烽火通信和日本藤仓集团。CR10从2019年86％升至2021年98.59%。

3、截止2023年3月，全世界已经部署了超过50亿公里的光纤，足以让我们往返太阳约17次。

4、根据CRU报告对未来5年预测，全球光缆的年复合增长率为4%，2024年将超过6亿芯公里。

四、太辰光的逻辑总结

（1）股价回撤幅度高达53%，洗盘时间长达92天，七浪下杀，洗盘非常彻底；

（2）2023上半年主营业务的净利率高达19.6%；

（3）光器件营业收入全国第二，仅次于天孚通信。

（4）海外营收占比75%以上，对标天孚通信，严重低估。给予太辰光，3个月内目标市值260亿以上。

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